成功投资策略之头寸管理

专职赌徒长期以来一直在宣称存在着两种基本的头寸调整策略,等价策略和反等价策略。在一次亏损的交易中,等价鞅策略在资本减小时会增加赌本的大小;另一方面,质等价鞅策略则在一次盈利交易中或者当我们的资本增加时,会增加赌本的大。

头寸调整的目的是要告诉你,给定了账户规模后,你可以增加多少单位,也就是多少股或者多少张合约。

1、等价值单元

等价值单元模型一般是使用在未经杠杆作用的股票或证券上,比如,你可以将你的账户分成5份或10份,比如你的账户有5万美元,每次用10%的资金量,即10000美元。如果交易的是具有杠杆性质的衍生品,你需要将你的账户分成更大的份数,以抵御风险。等价值单元模型使你资产组合中的每个投资都有大致相同的权重。

2、风险百分比模型

当你买进一个头寸时,基本上需要知道你会在哪个点把头寸抛出以保存资本,这就是你的“风险”。

常见的头寸调整系统会把你的规模当作风险的函数来控制。比如,你想在每盎司1200美元的价格买进黄金,你的系统提示在1190时就该抛出,那么你每个合约最坏的风险是10美元乘以每个点100美元,就是1000美元。你有一个10万美元的账户,你想把黄金头寸的风险控制在资本的2.5%以内,即2500美元,那么你用2500美元除以每个合约1000美元的风险,你就最多只能交易2.5手。

3、波动性百分比模型

波动性指的是任意时间段内某种金融工具的日常价格波动幅度。它是对你在任意给定头寸中可能暴露的风险的直接测度,如果你把波动性限制在资本的一个固定百分比,那么每一头寸的波动性都是相同的。

在大多数情形下,波动性指的仅仅是当天内的高点和低点之间的差额。

假定你的账户中有50000美元,你想和它来买黄金,而黄金的价格是每盎司1200美元,并且近10天中的口常价格波动幅度是3美元。我们使用一个简单的平均实际价格幅度的10天移动平均作为对波动性的计算。那么你可以买多少黄金合约呢?

既然日常波动幅度是3美元,一个点代表100美元,就是说一张合约有100盎司,那么每张黄金合约的日常波动性就是300美元。假定我们只允许波动性的最大值是资本的2%,而50000美元的2%就是1000美元。如果把每张合约300美元的波动去除这个允许的极限1000美元,就可得到3.3张合约。